O RMB está forte e o índice do dólar está quebrado!
A guerra tarifária continua a aumentar, o índice do dólar não se fortaleceu como esperado, mas devido às perspectivas econômicas ruins, caiu para perto de 105, o mercado deve esperar que o Federal Reserve corte as taxas de juros três vezes este ano, muito mais do que o esperado no início do ano.
Em contraste, o yuan, que antes era apontado como provável desvalorização acentuada, se manteve excepcionalmente bem, subindo mais de 500 pontos nesta semana. Em 6 de março, o yuan offshore subiu 193 pontos-base para 7,2357 em relação ao dólar.
Na semana passada, o Índice do Dólar Americano caiu abaixo da marca de 107, quebrou abaixo do número redondo de 106 durante a noite e quebrou abaixo da SMA de 120 dias. Na noite de 5 de março, o Índice do Dólar Americano caiu abaixo da marca de 105.
A lógica original está no fato de que Trump, se anunciar um novo plano para impor tarifas, pode fortalecer a aversão ao risco e elevar o dólar, enquanto as tarifas desencadeadas pelas preocupações com a inflação dos EUA dificultarão o corte das taxas de juros pelo Federal Reserve, elevando ainda mais o dólar e os rendimentos dos títulos dos EUA. Mas todas as esferas da vida começaram a se preocupar cada vez mais com a desaceleração da economia dos EUA, a confiança do consumidor nas guerras tarifárias continuou a afundar, sobreposta a uma retomada da inflação, o que agravará as preocupações com a estagflação.
Dados recentes sobre a atividade econômica nos EUA foram mais fracos do que o esperado, com o relatório PCE divulgado na sexta-feira mostrando um declínio nos gastos do consumidor em janeiro, o déficit comercial dos EUA aumentando acentuadamente nos últimos meses e os pedidos de auxílio-desemprego pela primeira vez aumentando significativamente na semana passada. Consequentemente, o modelo GDPNow do Fed de Atlanta cortou sua previsão para o crescimento anualizado do PIB no primeiro trimestre em mais de 4 pontos percentuais para -1,5%.
Apesar da fraqueza de curto prazo do dólar, algumas instituições ainda expressam a necessidade de cautela e esperam que o dólar permaneça apoiado, especialmente se a aversão ao risco se espalhar em mercados diferentes do dólar.
Uma das razões para isso é que o mercado ainda precisa confirmar se os dados econômicos dos EUA são realmente tão fracos. O economista-chefe dos EUA do Goldman Sachs, Jan Hatzius, disse que, embora o crescimento do PIB dos EUA deva desacelerar este ano e a incerteza política represente mais riscos de queda, os dados mais recentes não são tão ruins quanto parecem. Primeiro, o déficit comercial crescente desde novembro passado reflete em grande parte as maiores importações de ouro, que não são contabilizadas no PIB, pois normalmente não são usadas para consumo ou produção, e segundo, a fraqueza nos gastos do consumidor em janeiro pode ter sido motivada por uma combinação de clima frio, efeitos sazonais residuais e um retorno à normalização do momento excepcionalmente forte no segundo semestre de 2024. O Goldman Sachs acha que a leitura dos dados mais recentes é exagerada. A agência está rastreando uma taxa de crescimento anualizada do PIB de +1,6% para o primeiro trimestre, ligeiramente abaixo de sua previsão inicial, mas bem acima da estimativa do Fed de Atlanta. Isso levou o Goldman Sachs a reduzir sua previsão de crescimento anual do PIB no quarto trimestre de 2025 para 2,2%, ante sua previsão inicial de 2,4%.
Outra razão é que a força do euro pode ser sustentada. O euro tem subido alto recentemente, subindo para 1,07 intraday, que é a principal causa do índice do dólar abaixo de 105, e o euro contra o yuan subiu para 7,7. Liu Yang disse que a expansão fiscal do novo governo alemão, o tesouro rende um pilar de apoio para o euro na força de médio e longo prazo. Além disso, espera-se que a trégua Rússia-Ucrânia apoie o euro mais alto.
O estrategista-chefe global do Standard Chartered, Robertson, disse que mesmo assumindo que o aumento dos gastos com defesa em países europeus, Rússia e Ucrânia podem cessar fogo nas perspectivas de crescimento da zona do euro não são conclusivamente boas notícias, e mais importante, talvez, a possibilidade de implementar um estímulo fiscal em larga escala. Uma vez que o mercado percebeu que o impulso fiscal da zona do euro pode ser decepcionante, espera-se que o mercado se concentre no foco se voltará mais uma vez para o Banco Central Europeu, este último pode precisar relaxar ainda mais a política monetária, de modo a arcar com o fardo de estabilizar o crescimento da zona do euro, o euro ou também sob pressão.
Em 5 de março, o yuan se fortaleceu ligeiramente em relação ao dólar americano, com o yuan offshore subindo mais de 500 pips esta semana, sem ser afetado pelas tarifas. A taxa de câmbio do dólar em relação ao yuan offshore agora subiu de volta para o meio da faixa de flutuação desde o início do ano, após uma queda abaixo de 7,25 em meados de fevereiro. Em 6 de março, o yuan offshore subiu 193 pontos-base para 7,2357 em relação ao dólar.
“Esperamos que a taxa de câmbio dólar/yuan offshore permaneça na faixa de 7,20 a 7,35."Robertson disse.
Sinais claros de estabilização do banco central da China continuaram a dar suporte ao yuan até agora neste ano, com traders dizendo que o preço médio geralmente atua como um ajuste anticíclico conforme as tarifas esquentam. Além disso, um grande número de letras do banco central de yuan offshore emitidas no início do ano também estão enviando sinais.
Liu Yang, especialista em câmbio e gerente geral do departamento de negócios do mercado financeiro do Zheshang Zhongtuo Group, disse que em vários dias no final de fevereiro, o índice do dólar americano enfraqueceu, assim como o preço médio do RMB, mas em 28 de fevereiro, o índice dos EUA se recuperou, e o preço médio do RMB foi fortalecido sob a perturbação tarifária, e o banco central transmitiu claramente o sinal de estabilização da taxa de câmbio. No curto prazo, as tarifas adicionais de 10% podem não fazer com que o yuan caia abaixo da marca de 7,35, especialmente no contexto da pressão do dólar.
Em 5 de março, o relatório de trabalho do governo de 2025 propôs uma meta de crescimento do PIB de cerca de 5% em 2025 e uma meta de IPC mais robusta; a emissão proposta de 1,3 trilhão de yuans de títulos especiais do tesouro de ultralongo prazo e 500 bilhões de yuans de títulos especiais do tesouro para repor a capitalização de grandes bancos. A taxa de déficit de 2025 é proposta para ser organizada em cerca de 4%, com um tamanho de déficit de 5,66 trilhões de yuans e títulos especiais para governos locais de 4,4 trilhões de yuans. Todos os orçamentos são expandidos em relação ao ano passado.
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