O RMB está forte e o índice do dólar está em queda livre!
A guerra tarifária continua a se intensificar, o índice do dólar não se fortaleceu como esperado, mas, devido às perspectivas econômicas desfavoráveis, caiu para perto de 105. O mercado prevê que o Federal Reserve cortará as taxas de juros três vezes este ano, um número muito maior do que o esperado no início do ano.
Em contrapartida, o yuan, que antes se previa uma forte desvalorização, resistiu excepcionalmente bem, valorizando mais de 500 pontos esta semana. Em 6 de março, o yuan offshore subiu 193 pontos base, atingindo 7,2357 em relação ao dólar.
Na semana passada, o Índice do Dólar Americano caiu abaixo da marca de 107, rompeu abaixo do patamar de 106 durante a madrugada e, na noite de 5 de março, chegou a ficar abaixo da média móvel simples de 120 dias. Ao anoitecer, o Índice do Dólar Americano chegou a cair abaixo da marca de 105.
A lógica original reside no fato de que Trump, se anunciar um novo plano para impor tarifas, poderá fortalecer a aversão ao risco e impulsionar a valorização do dólar, enquanto as tarifas desencadeadas pelas preocupações com a inflação nos EUA dificultarão o corte das taxas de juros pelo Federal Reserve, elevando ainda mais o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano. Mas todos os setores da sociedade começaram a se preocupar cada vez mais com a desaceleração da economia americana, a confiança do consumidor na guerra tarifária continuou a cair, agravada por um aumento da inflação, o que intensificará as preocupações com a estagflação.
Os dados recentes sobre a atividade econômica nos EUA têm sido mais fracos do que o esperado, com o relatório PCE divulgado na sexta-feira mostrando uma queda nos gastos do consumidor em janeiro, o déficit comercial dos EUA aumentando acentuadamente nos últimos meses e os pedidos iniciais de seguro-desemprego subindo significativamente na semana passada. Consequentemente, o modelo GDPNow do Fed de Atlanta reduziu sua previsão de crescimento anualizado do PIB no primeiro trimestre em mais de 4 pontos percentuais, para -1,5%.
Apesar da fraqueza de curto prazo do dólar, algumas instituições ainda expressam a necessidade de cautela e esperam que a moeda americana continue a ser sustentada, especialmente se a aversão ao risco se espalhar para mercados que não sejam o do dólar.
Uma das razões para isso é que o mercado ainda precisa confirmar se os dados econômicos dos EUA são realmente tão fracos. O economista-chefe do Goldman Sachs para os EUA, Jan Hatzius, afirmou que, embora se espere uma desaceleração no crescimento do PIB americano este ano e a incerteza política represente riscos adicionais de queda, os dados mais recentes não são tão ruins quanto parecem. Primeiro, o aumento do déficit comercial desde novembro passado reflete, em grande parte, o aumento das importações de ouro, que não são contabilizadas no PIB, pois normalmente não são utilizadas para consumo ou produção. Segundo, a fraqueza nos gastos do consumidor em janeiro pode ter sido impulsionada por uma combinação de clima frio, efeitos sazonais residuais e um retorno à normalidade após o forte impulso observado no segundo semestre de 2024. O Goldman Sachs acredita que a interpretação dos dados mais recentes está exagerada. A agência projeta um crescimento anualizado do PIB de +1,6% para o primeiro trimestre, ligeiramente abaixo de sua previsão inicial, mas bem acima da estimativa do Fed de Atlanta. Isso levou o Goldman Sachs a reduzir sua previsão de crescimento do PIB em relação ao ano anterior no quarto trimestre de 2025 para 2,2%, ante a previsão inicial de 2,4%.
Outro motivo é que a força do euro pode ser sustentada. O euro tem apresentado forte valorização recentemente, chegando a 1,07 durante o pregão, o que contribuiu significativamente para a queda do índice do dólar abaixo de 105, e para a alta do euro em relação ao yuan, que atingiu 7,7. Liu Yang afirmou que a expansão fiscal do novo governo alemão e os rendimentos dos títulos do Tesouro são pilares de sustentação para o euro no médio e longo prazo. Além disso, espera-se que a trégua entre Rússia e Ucrânia impulsione ainda mais o euro.
Robertson, estrategista-chefe global do Standard Chartered, afirmou que, mesmo considerando um aumento nos gastos com defesa nos países europeus, um possível cessar-fogo entre Rússia e Ucrânia não representa uma notícia totalmente positiva para o crescimento da zona do euro e, talvez ainda mais importante, para a possibilidade de implementação de um estímulo fiscal em larga escala. Uma vez que o mercado perceba que o impulso fiscal na zona do euro pode ser decepcionante, espera-se que o foco volte-se novamente para o Banco Central Europeu, que poderá precisar flexibilizar ainda mais a política monetária para suportar o peso de estabilizar o crescimento da zona do euro, sob pressão.
Em 5 de março, o yuan se fortaleceu ligeiramente em relação ao dólar americano, com o yuan offshore subindo mais de 500 pontos-base nesta semana, sem ser afetado pelas tarifas. A taxa de câmbio do dólar em relação ao yuan offshore voltou ao meio da faixa de flutuação desde o início do ano, após uma queda abaixo de 7,25 em meados de fevereiro. Em 6 de março, o yuan offshore estava cotado a 7,2357 em relação ao dólar, uma alta de 193 pontos-base.
“Prevemos que a taxa de câmbio dólar/yuan offshore se mantenha na faixa de 7,20 a 7,35.”Robertson disse.
Os claros sinais de estabilização do banco central chinês continuaram a dar suporte ao yuan neste ano, com operadores afirmando que a taxa de preço média geralmente funciona como um ajuste anticíclico à medida que as tarifas aumentam. Além disso, um grande número de títulos do banco central em yuan emitidos no exterior no início do ano também envia sinais positivos.
Liu Yang, especialista em câmbio e gerente geral do departamento de negócios do mercado financeiro do Grupo Zheshang Zhongtuo, afirmou que, em vários dias no final de fevereiro, o índice do dólar americano enfraqueceu, assim como a taxa de câmbio média do RMB. No entanto, em 28 de fevereiro, o índice do dólar americano se recuperou e a taxa de câmbio média do RMB se fortaleceu devido à perturbação das tarifas, sinalizando claramente que o banco central pretende estabilizar a taxa de câmbio. No curto prazo, as tarifas adicionais de 10% podem não levar o yuan a cair abaixo da marca de 7,35, especialmente considerando a pressão do dólar.
Em 5 de março, o relatório de trabalho do governo para 2025 propôs uma meta de crescimento do PIB em torno de 5% para o ano e uma meta mais robusta para o IPC (Índice de Preços ao Consumidor). Também foi proposta a emissão de 1,3 trilhão de yuans em títulos do Tesouro especiais de longo prazo e 500 bilhões de yuans em títulos do Tesouro especiais para reforçar o capital dos grandes bancos. A taxa de déficit para 2025 está prevista em torno de 4%, com um déficit total de 5,66 trilhões de yuans, e a emissão de títulos especiais para governos locais no valor de 4,4 trilhões de yuans. Todos os orçamentos foram ampliados em relação ao ano anterior.
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